銀行口座を持たずに誰でも融資や資産運用ができる──このビジョンを現実にしたのがDeFi（Decentralized Finance）です。Ethereum上に登場したUniswapやAaveは瞬く間に拡大し、2025年の今では総TVL（預かり資産残高）が1,000億ドルを超える巨大市場となりました。
しかし、急成長の裏には規制・ハッキング・流動性の不安定さといった課題も山積。成功すれば「金融の民主化」、失敗すれば「投機の温床」と評価が分かれるのがDeFiです。本記事では基礎から主要プロジェクト比較、投資戦略までを整理し、投資家が取るべきスタンスを解説します。
目次
DeFiとは何か ─ 定義と役割
定義
DeFiとは、ブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用し、銀行や証券会社といった中央管理者を介さずに金融サービスを提供する仕組みです。主なサービスには以下があります。
- DEX（分散型取引所）：Uniswap、Curveなど
- レンディング：Aave、Compoundなど
- ステーブルコイン：DAI、FRAXなど
- デリバティブ：dYdX、GMXなど
役割
- 銀行口座を持たない人にも金融アクセスを提供
- 24時間365日、グローバルに取引可能
- 中央管理者に依存せず、プログラムで自動実行
仕組みと構造
スマートコントラクトによる自動化
DeFiはコードがそのまま金融機関の役割を果たします。例えばUniswapでは、注文板や証券会社を介さず、スマートコントラクトが自動で取引を成立させます。
トークン設計とインセンティブ
DeFiプロトコルは独自トークンを発行し、流動性提供者に報酬を与えます。これにより資金が集まり、エコシステムが拡大していきます。ただし過剰インフレ設計はトークン価値を損なうリスクがあります。
主要なユースケース
- スワップ：DEXでのトークン交換
- 利回り獲得：レンディングやイールドファーミング
- デリバティブ取引：先物・オプションをオンチェーンで提供
- ステーブルコイン運用：RWAや担保資産を裏付けに安定価値を実現
課題と投資リスク
ハッキングとセキュリティ
DeFi最大の課題はスマートコントラクトの脆弱性です。2023〜24年にかけて、数十億ドル規模のハッキング事件が発生し、投資家資金が失われました。
規制リスク
ステーブルコインやレンディングは証券規制や銀行規制の対象となる可能性があります。米国SECや欧州MiCAの動向次第で、プロジェクトが停止や縮小を余儀なくされるリスクがあります。
流動性リスク
DeFiは市場参加者の資金供給に依存しています。流動性が枯渇すれば、スリッページや価格乖離が拡大し、投資家に損失をもたらします。
トークン経済の持続性
多くのプロジェクトはインセンティブ頼みで急成長しましたが、報酬削減後に利用者が激減するケースもあります。持続的にトークン価値が高まる設計かどうかが投資判断のカギです。
解決策と進化の方向性
セキュリティ監査と保険の整備
大規模なハッキング被害を受け、複数のDeFiプロジェクトが外部監査やバグバウンティを導入しました。さらにNexus Mutualのような「DeFi保険」が広がり、投資家保護の仕組みが整いつつあります。
規制対応とハイブリッド化
規制に適合するため、KYCやAMLを組み込んだセミDeFi（CeDeFi）が登場しています。BinanceやCircleが提供する規制準拠型のDeFiは、機関投資家の参入を後押ししています。
トークン設計の持続性
単なるインフレ型の報酬から、手数料還元やRWA担保による利回り提供へと進化しています。MakerDAOが米国債を組み入れるなど、実需資産と結びついたモデルが増えています。
UX改善とマルチチェーン対応
複雑だったUIは改善され、ウォレットやアプリ内でシームレスに利用できるようになりました。さらにクロスチェーンやモジュラー型との連携により、複数チェーン間を意識せずに利用できる環境が整っています。
主要プロジェクト比較（2025年）
総評（クイック一覧）
以下は代表的なDeFiプロジェクトの特徴をまとめたスナップショットです。
| プロジェクト | 総評コメント |
|---|---|
| Uniswap（UNI） | DEXの標準。流動性AMMの代名詞。 |
| Aave（AAVE） | レンディング最大手。ガバナンスが成熟。 |
| MakerDAO（DAI） | ステーブルコインの先駆者。RWA導入で進化。 |
| Curve（CRV） | ステーブルスワップ特化型。DeFi流動性の要。 |
| dYdX | 分散型デリバティブの代表格。独自L1へ移行。 |
| GMX | 永続先物取引に特化。Arbitrum発で急成長。 |
評価軸1：ユースケース
| プロジェクト | 主要ユースケース |
|---|---|
| Uniswap | トークンスワップ（AMM） |
| Aave | レンディング・ステーブル借入 |
| MakerDAO | ステーブルコイン発行 |
| Curve | ステーブルペア流動性提供 |
| dYdX | 分散型デリバティブ |
| GMX | 永続先物・レバレッジ取引 |
評価軸2：トークン経済
| プロジェクト | トークン価値設計 |
|---|---|
| Uniswap（UNI） | ガバナンストークン。手数料還元は限定的。 |
| Aave（AAVE） | 担保清算とガバナンスに直結。 |
| MakerDAO（MKR） | 担保管理と手数料バーンに連動。 |
| Curve（CRV） | インセンティブ主導。veCRVモデルでロック需要。 |
| dYdX | 取引手数料の還元設計。 |
| GMX | 手数料分配で人気。 |
評価軸3：規模と採用
| プロジェクト | TVL・採用状況 |
|---|---|
| Uniswap | 最大級DEX。ほぼ全チェーンに展開。 |
| Aave | 主要L1・L2に展開。TVL数十億ドル。 |
| MakerDAO | DeFi基盤。RWA導入で安定成長。 |
| Curve | ステーブル流動性の要所。TVL上位常連。 |
| dYdX | 独自L1へ移行し、分散化を強化。 |
| GMX | Arbitrum発。急成長デリバティブ市場。 |
DeFi銘柄に投資する際の着眼点
安定基盤 ─ Uniswap・Aave・MakerDAO
市場シェアが大きく、長期的に利用が続く可能性が高い。コア資産として組み込みやすい。
成長枠 ─ dYdX・GMX
デリバティブ市場や新興取引モデルに強みを持つ。高成長の代わりにボラティリティも大きい。
補完枠 ─ Curve
ステーブルコイン市場の流動性インフラとして独自の役割を持ち、分散投資の一部として有効。
今後の展望（2025→）
DeFiは今後、規制対応と実需統合が進むと予測されます。特にRWAとの結びつきや、機関投資家向けの「規制準拠型DeFi」の拡大がポイントです。また、AIや自動化との連携により、より高度な金融サービスがブロックチェーン上で提供される可能性があります。
まとめ
DeFiは「金融の民主化」を体現する領域であり、投資対象として欠かせないテーマです。安定（Uniswap・Aave・MakerDAO）、成長（dYdX・GMX）、補完（Curve）の組み合わせでポートフォリオを設計するのが現実的な戦略です。リスクは大きいものの、規制整備と技術進化が進めば、次世代金融の中核としてDeFiの存在感はさらに高まるでしょう。
